最佳资本结构应该具备什么样的特征

最佳资本结构应该具备什么样的特征

最佳资本结构的存在性可以表现为以下几个方面:

现实中的企业

资本结构中都是既存在债权资本,也存在股权资本.资本结构为O和100%的企业在现实中是不存在.这说明企业选择既包括债权融资又包括股权融资的混合融资,要优于仅选择债权融资或者是股权融资的单一融资.Berglof & Thadden(1994)认为,有多个投资者各自拥有短期和长期权益的资本结构要优于只有一类权益的资本结构,最佳资本结构应该是股权与债权、短期与长期债权并用.因为企业的资本结构影响到经营者与投资者未来潜在的谈判,这一预期会影响到现在的投资决策.一般地,企业会选择超过一类投资者,对不同的投资者在不同时间和自然状态间分配他们的权益.既然企业要同时选择债权融资与股权融资中,则必然会存在一个股权融资与债权融资的选择比例问题,也就是资本结构的选择问题.

现实中不同行业的企业

资本结构是存在很大差异的.这说明,不同行业的企业由于受企业特性的影响,资本结构也是不同的.不同行业之间资本结构的差异,说明最佳资本结构存在的.如果不存在最佳资本结构的话,不同行业的资本结构应该是随机分布的,但是事实却表明不同行业的资本结构存在显著的差异,这说明不同行业的企业在资本结构的选择上是存在差异的,这暗示着不同的行业存在着各自的最佳的资本结构.

债权融资对企业价值的影响具有两面性

一方面债权融资有促进企业价值增加的一面,同时债权融资也有使企业价值减少的一面.债权融资的引入,一方面通过税盾作用,会减少企业所交纳的所得税,降低股权代理成本,提高企业经营管理者对企业的控制权,向外界投资者传递企业的有关信息;另一方面,随着债权融资的增加,企业的风险不断加大,导致企业的财务困境成本与破产成本增加,企业的债权

什么是企业最佳资本结构

答:一般认为最佳资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构.虽然对最佳资本结构的标准仍然存在着争议,但是股权融资与债权融资应当形成相互制衡的关系,过分偏重任何一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值的提升.

最佳资本结构的存在性问题

即是否存在最佳资本结构.一派观点否认最佳资本结构的存在,早期资本结构理论中的净营运收益理论,MM定理,都否定了最佳资本结构的存在.另一派观点则肯定最佳资本结构存在,早期资本结构理论中的净收益理论与传统理论,修正的MM定理,权衡理论,控制权理论,代理成本理论等都肯定了最佳资本结构的存在.

最佳资本结构的决定问题

在承认最佳资本结构存在的学者中,关于最佳资本结构的决定,也存在着很大的分歧与争议.

我国企业资本结构的优化对策

1.提高资产赢利水平,强化企业自我积累能力

企业债务不断沉淀的一个主要原因就是资产盈利水平低下、缺乏效率,企业自我积累机制严重弱化.为此,要增强内部融资的能力,就必须努力提高企业资产盈利水平,增加企业的自我积累.

2.实现股权的多元化,完善财务风险管理

我国企业依靠以银行贷款为主的高负债发展模式具有很大的财务风险,潜在的融资成本必将提高,从而影响企业价值的最大化.因此,要注重股权融资多元化,适当采取内部职工股、期权期股、引进战略投资者、充分利用民间资本等多种直接融资手段,避免过高的负债率,降低企业的财务风险.财务风险管理包括两方面的含义:一是短期负债和长期负债的安排;二是取得资金和偿还债务的时间安排.债权融资的多少及其期限结构,应与企业生产经营的周期波动相匹配,避免出现不合理的债权融资安排所引起的某一时点上的偿债高峰,某一时点上的资金闲置,充分利用现有的债权进行融资,搞好存量管理,避免企业因支付危机所造成的破产.

3.充分发挥债券市场的功能,提高资本市场效率

我国资本市场的主要特征为股票市场发展迅速,企业债券市场的发展相对迟滞,这不利于企业融资成本的降低.我国企业对股权融资呈现出强烈的偏好,这与MM理论的分析结论相背,原因是我国发行债券的资格审核认证比股票上市严格得多.显然,较高的债券发行门槛减弱了企业追求负债纳税节约的愿望.随着我国证券市场的发展,在通过证券市场大力发展直接融资的同时,积极利用债权融资,特别是通过发行企业债券、可转换债券的方式筹集资金.

4.完善公司治理结构,建立资本结构动态优化机制

在完善的市场经济条件下, 通过出资者的财务约束及资本市场、经理市场、银行机构等多种约束机制的共同作用, 实行两权分离条件下对公司经营者行为的控制,

保证出资者的根本利益.我国应针对上市公司资本结构的扭曲,

建立资本结构的结构动态优化机制.企业资本结构应与企业发展战略相协调,不断适应发展战略对资本结构的要求.对于任何一个企业来说,由于市场的供求关系处于经常性的变化之中,资本的构成情况也在不断发生变化,

资本结构总是呈现动态的状况.对于资本结构的管理, 应强化公司的财务预算约束, 强化出资者对公司的监督, 建立利润分享计划, 使公司形成有效的激励机制和约束机制,

促使经营者敢于有意识地负债筹资.

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